Oavsett syftet med värderingen finns det anledning att ägna tid åt att fundera på vad det egentligen är som bygger upp värdet i företaget. De inledande analyserna vid en företagsvärdering syftar till att ge en bild över företagets situation och vad som kan förväntas vara den mest sannolika framtida utvecklingen av företaget.

Inom värderingskretsar talar vi om att undvika så kallade hockey stick-planer. Med detta menar vi planer för ökad lönsamhet eller ökad omsättning som saknar tydligt stöd i en stabil historik. Dessa planer leder ofta till att den förväntade risken som är förknippad med att realisera planen blir väldigt hög. Oberoende av vilken metod som används utgår värderingen från en verksamhetsanalys och en finansiell analys av företaget. Dessa analyser baseras på företagets historik och utgår från hur företaget har presterat fram till dags dato.
Lika viktigt som det är att ha en stabil grund i företaget gäller det att ha en förtroendeingivande och väl genomarbetad plan för framtiden. En sådan plan blir den huvudsakliga måttstocken för värdet av företaget oavsett vilka värderingsmetoder som sedan tillämpas.

Värdet av ditt företag tar således till stor del avstamp i framtiden.

Hur genomförs då en företagsvärdering och vilka metoder används?

Kortfattat kan man tala om tre allmänt accepterade värderingsmetoder; avkastningsvärdering, relativvärdering (eller jämförande värdering) och substansvärdering. Normalt sett används en kombination av dessa metoder vid en företagsvärdering.
Avkastningsvärdering utgår normalt sett från framtida fria kassaflöde som verksamheten förväntas generera. Det fria kassaflödet diskonteras till ett nuvärde med beaktande av risk, ofta benämnt vägd kalkylränta.
Relativvärdering innebär att företagets värde härleds från prissättningen av aktier i jämförbara marknadsnoterade företag eller från transaktionspriser vid överlåtelser av jämförbara företag utanför aktiemarknaden.

Substansvärdering innebär att ett företags värde beräknas med utgångspunkt från dess balansräkning. Värdet av enskilda tillgångar och skulder justeras till bedömda marknadsvärden.

Gemensamt för det tre metoderna är att de baseras på företagets framtidsplaner och prognoser.

Viktigt att komma ihåg är att värderingsmetoder är teoretiska. Det verkliga värdet bestäms av marknaden. Börsnoterade företag värderas dagligen medan onoterade företag får veta sitt verkliga värde först när man går ut på marknaden och söker nya ägare.

I framtida krönikor kommer jag att gå in mer i detalj på de olika värderingsmetoderna.

thomas.ericson@se.pwc.com